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武钢股份:硅钢行业中的明珠

时间:2022-01-28 06:07 来源:未知   点击:

  考虑公司在硅钢行业中的突出地位,并且硅钢仍将是公司未来业绩主要增长点的特点,我们首次对公司硅钢所在行业及其发展趋势进行系统的分析及预测,认为无取向硅钢未来的竞争趋于激烈,而取向硅钢2010年前仍将紧缺。

  公司积极应对铁矿石价格上涨的局面。2007年铁矿石进口占总量的75%左右,公司通过签署8个长期COA运输协议,海运费价格仅为市场价格的1/2。

  未来的产量释放及毛利率提升将进一步提升业绩。2007~2009年公司新投产项目增加钢铁产能760万吨,预计未来3年公司成品材销量增长率将在15%以上。由于产量增量品种的附加值多属高附加值品种,随着新项目的投产,公司的毛利率有望进一步提升。

  国内硅钢消费供不应求,未来需求将继续增长。我国硅钢行业目前18%的消费需要净进口,从电能需求及硅钢在钢材消费中的占比两个方面考虑,2010年,我国硅钢消费将达600万吨左右,其中取向硅钢约67万吨,较2006年均有50%的增长。

  硅钢是业绩增长的主要动力。武钢是国内目前唯一可生产取向硅钢的公司,我们预计,2007年硅钢增长将使每股收益增加0.19元、2008年增加0.15元,分别占公司盈利增长的56%、41%。

  维持“推荐”评级。我们预计,公司2007~2009年每股收益为0.84、1.20和1.40元。基于公司的龙头地位及未来良好的成长性,我们继续维持“推荐”的投资评级。

  钢材价格或成本每变动100元/吨,将影响每股收益0.081元;综合毛利率每变动1%,影响每股收益0.037元。

  公司1999年上市之初,生产单位仅有冷轧薄板厂和冷轧硅钢厂,产品只有冷轧硅钢片及冷轧薄板。2004年6月1日,公司通过增发,实现了集团钢铁资产的整体上市,目前公司的主要产品包括:热轧板卷、冷轧硅钢片、冷轧及涂镀板、中厚板、大型材、高线多个品种,产品种类丰富。

  自上市以来,公司的主营利润年均复合增长30.4%,高于行业平均25.1%的水平。从公司毛利率和行业平均水平的比较来看,公司的综合毛利率一直高于行业水平,2004年集团钢铁资产整体上市后,公司拥有炼铁、炼钢、轧钢完整的生产流程及配套设施,产品种类完整,公司盈利能力得以提升,并明显和行业平均水平拉开差距。

  2006年,公司主营毛利中,冷轧硅钢片占53.6%、热轧板卷占32.4%、中厚板占7.3%、冷轧及镀锌板占5.1%。其中冷轧硅钢片虽然仅占主营收入的21.0%,由于毛利率高达44.7%,成为主营毛利的最重要的组成部分。

  和拥有大量矿山资源的钢铁公司相比,公司没有明显的原材料优势,炼铁的主要原料铁矿石大量靠进口,2007年铁矿石进口占总量的75%左右,其他从武钢集团矿业公司及市场采购。目前武钢集团矿业公司拥有鄂州球团厂、大冶铁矿、程潮铁矿、金山店铁矿、灵乡铁矿、乌龙泉矿、焦作矿等矿山资源,每年可生产球团矿约700万吨。

  2006年6月,武钢集团斥资70亿元,与恩施携手开发约14亿吨的鄂西铁矿,2007年5月,武钢集团与许继集团及三林湾业集团合作开发河南许昌铁矿资源,该矿山初步探明资源储量2.5亿吨,铁矿石平均品位30%,其中磁性铁品位22.3%。未来随着集团矿山的陆续开发,公司的铁矿石自给率有望提高。

  和沿海的钢铁企业相比,武钢在运输上不占优势,但公司积极采取措施最大程度的规避了海运费上涨的影响。2006年下半年以来,海运费价格高涨推动了铁矿石价格的上涨。07年上半年,我国进口矿平均采购成本648.82元/吨,同比增长14.3%。而主要用于运输铁矿石的海岬型船运价指数上半年同比上涨122.58%,7月BCIY指数继续呈上涨态势。为减少运输成本对公司的影响,公司已经签署了8个长期COA运输协议,目前,公司的海运费价格约为市场价格的1/2。

  公司未来的经营将在武钢集团发展壮大的背景下进行,武钢集团的发展战略为公司未来做大作强,保持龙头竞争力打下基础。武钢集团的经营战略主要体现在以下几个方面:

  打造具有国际竞争力的钢铁生产企业:根据集团发展规划2010年,武钢集团粗钢年产能达3000万吨,实现销售收入1300亿元以上,实现利润超150亿元,力争进入世界500强行列,综合竞争力进入世界钢铁企业前10名。使公司成为国际一流的冷轧硅钢片、国内高档汽车板和高性能结构钢的主要生产基地。武钢集团2007年8月1日和昆钢集团签订重组协议,开始为实现上述目标排兵布阵。

  加强和广西柳钢的重组合作及防城港项目的建设:武钢集团已经于2005年5月与广西自治区政府签署重组联合柳钢的协议书,双方共同出资127亿元人民币重组设立武钢柳钢(集团)联合有限责任公司,该公司计划投资600~700亿元人民币,向国家申报核准建设防城港千万吨级钢铁基地项目,目前项目仍在审批中。

  延伸产业链:为更好地占领和开拓市场,实现产业链、品牌链、价值链的进一步延伸,使钢材贸易从传统贸易方式向用户直供、深加工领域转变,武钢拟在全国建设五大配送中心。目前重庆、天津配送中心已建成投产,07年5月,武汉配送中心开工建设。事业单位事业编!河北最新招聘来了抓紧报名→